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晨会聚焦190318重点关注飞荣达、蓝光发展、洁美科技、阳极速飞艇光城、移为通信、福耀玻璃
浏览: 发布日期:2019-03-18

  中邦铁筑(601186)深度:基筑龙头,补短板优先受益,众元结构迸爆发气

  从全月累计均值环比来看,本年3月非食物价钱环比或高于时令性。3月非食物归纳高频指数环比为1.33%,姑且高于汗青均值0.76%。分项中,柴油价钱环比高于汗青均值;黄金饰品、中药、电子产物、筑材价钱环比低于汗青均值。

  本年今后固定资产投资增速不绝立异低,8月触底后,目前已企稳回升,岁首至今增速为5.7%,同比下滑1.6pct;基筑投资增速为3.7%,同比下滑15.9pct,但降幅劈头缩窄。跟着经济下行压力加大,宏观调控的要点逐步由去杠杆向稳增进更动,计谋劈头频仍开释宽松信号,基筑补短板成为稳增进要点;计谋不绝加强、强大项目加快审批,补短板进入落地期。正在专项债资金向投资修筑端传导、信用处境渐渐宽松、交通投资回暖等刺激下,基筑投资触底反弹形势所趋。

  从燃油到电动汽车,对半导体需求增补。古代汽车每辆半导体本钱350美元,纯电动汽车704美元增1倍。2022年环球电动汽车具体销量将以36%的复合增速增至407.8万辆,邦内以40.8%复合增速到2022年的263.3万辆。

  丽珠集团是邦内老牌专科制剂龙头企业,极速飞艇股权构造巩固,拘束层显露优越,得胜穿越行业计谋周期,通过出售体例变革、股权驱策等众种伎俩,达成公司永远庄重兴盛。目前公司进入转型阵痛期,公司员工平凡插手的高溢价股票期权驱策筹划,为转型期事迹庄重增进保底。

  公司18年达成营收13.1亿元,同比+31.58%,归母净利润2.75亿元,同比+40.30%,扣非归母净利润2.69亿元,同比+43.53%,根基每股收益1.08元,较上年同期+36.71%。整年的事迹增进得益于纸质载带新产能的投放和纸质载带产物价钱的两次上调,同时塑料载带和离型膜交易急迅增进。

  蓝光兴盛(600466)2018年报点评:事迹出售明显增进,品牌影响力连接擢升

  第一,市集总体估值仍然正在处正在较低职位,没有产生明显高估;第二,从全市集个股标的的估值漫衍来看,目前全市集中低估值(市盈率30倍以下)标的占比仍然很大;第三,相看待企业剩余程度(ROE),估值总体较低的特性则特别显著。

  2019年,我邦军费同比增进7.5%,适当市集之前的预期。这阐明行业的根基面处境连接向上。近期美邦颁发了其2020财年军费预算,同比增进4.7%,因为其军费基数大,于是这个涨幅仍然相当可观。现活着界各主流邦度看待2020年自此的全邦局面的决断趋于以为不巩固要素增补而导致地域冲突和部分干戈或许性增大,于是全邦各主流邦度的军费开支或许永远坚持上涨趋向。

  双轮驱动(增进+通胀)周盘货(3月9日至3月15日):本周宏观扩散指数显著回落,食物价钱止跌回升

  跟着市集心绪的连接好转,部队为竣事十三五筹划而加快装置采购,以及看待变革落地的预期越来越强,于是可能闭切或许受到军工主题资产注入利好的标的,如四创电子;从抗危害的角度来说,总装类及主题配套标的仍然是首选,并且总装类企业也是或许的订价机制变革的直承受益者,如内蒙一机、中航机电、航天电器、中航沈飞。

  公司品牌创立至今亲近20年,渐渐从文具署理商、筑设商、品牌商兴盛到归纳文具供应商。公司2017年营收周围达64亿,归母净利润6.4亿元,收入与利润近5年复合增速正在30%驾御。公司利润率优于行业均匀程度,ROE超出20%,欠债率与现金流矫健。股权相对召集,大股东控股超出70%。

  截止2019年3月15日,邦信高频宏观扩散指数B为-4,指数A录得900。修建目标的六个分项中,无氧铜丝利润、环渤海动力煤价钱坚持褂讪,耗煤量、废钢价钱、水泥价钱、南华工业品指数均较上周低落。本周总指数显著回落。

  2017年我邦钻石首饰市集周围超出660亿元2006-2016年均复合增速高达12%。年青消费群体的兴起使钻石成为最受迎接的品类:千禧一代+Z世代对我邦钻石消费奉献率高达80%,而美邦仅为50%。众场景消费或许性策动复购率擢升:钻石不光是婚姻,仍是亲情,友好,恋爱,以及自我嘉奖。消费克拉数擢升也将策动客单价擢升。

  本周(3月9日至3月15日)非食物归纳高频指数较上周环比下跌0.31%。分项来看,本周黄金饰品价钱小幅上涨,柴油价钱坚持褂讪,电子产物、中药、筑材价钱有所下跌。

  从消费分层来看,目前M型消费构造下,消费者正在消费才气爆发显著分裂的同时,对品格的寻觅劈头趋同,主打群众性价比的品牌龙头及品牌力较强的高端品牌希望明显受益;从代际变迁来看:分别岁数阶级的消费者呈现出来的分别特性给品牌企业带来了新机缘,看好代际变迁下正在营销、渠道及产物层面适应分别岁数层消费者不绝升级优化的品牌衣饰及日化企业;从工业升级来看:存量比赛时期,一方面看好通过结构供应链提效擢升周转率的品牌衣饰企业,以及应用C端流量上风主动整团结赋能中小产能的平台型品牌企业,另一方面,看好与优质客户达成强强协同,将龙头上风进一步安稳的上逛优质纺企。

  基于原有客户上风以及本身屏障和导热质料加工身手,同时通过收购博纬通讯,补没收司的天线计划研发及测试才气;收购润星泰,完好天线端产物配套,加紧半固态压铸身手结构,公司曾经根基竣事新型基站具体管理计划结构。此外通过收购品岱,与母公司热质料交易造成协同效应,有用消重本钱,造成从上逛质料到下逛模组的完好计划。

  咱们以为,美团当下估值优劣常具有投资价格的。这反响出市集正在现在危害偏好较低,估值中未饱满呈现对外卖高速增进以及毛利率跟着客单价上升而将明显上升的预期,咱们初度予以买入评级,予以六个月合理估值区间85港币-91港币(600-630亿美元)。

  邦防军工2019年年度投资计谋:行业指数渐独立于创业板,闭切主题资产事迹与变革进度Z3

  我邦事环球最大能源消费邦,但油气供需形式却要紧不般配,油气进口依赖度不绝擢升,截止2018年尾分袂抵达71.1%/44.5%,能源安然题目刻禁止缓。邦度计谋大肆维持下,三桶油加大勘察开荒力度,邦内油服行业将迎来确定性的景气周期。其它,跟着身手程度的不绝擢升,我邦页岩气开荒加快,大周围贸易化已现曙光,为油服行业带来新的需求增量。

  讯息安然市集产物壁垒深,形式巩固,跟着邦度计谋的胀动和企业侧重水平的进步,安然行业希望巩固增进,并由现有的范围安然转向周全的交易安然以及更深方针的数据安然,云策画时期的到来也将给安然带来新的机缘和寻事。

  正在体验了2018年市集的大幅安排之后,2019年A股演绎了一轮风起云涌的春季行情,估值汗青底部、强计谋预期以及无危害利率的急迅下行合伙驱动了前期A股的上涨。截至2019年3月15日,上证综指收于3022点,累计曾经上涨了21%。从行业方面来看,正在猪周期逻辑胀动下的农林牧渔行业领涨,岁首至今累计上涨幅度高达44%,受益于5G、柔性屏等观点的科技板块涨幅同样居前,策画机行业上涨41%,电子行业上涨了39%。

  2018年上半年新签定单额6347亿,同比增进13%,近三年CAGR达18.54%;正在手订单余额亲近2.77万亿,营收保险比超3.7倍。此中海外新签定单逆势增进6%,公途、市政近三年CAGR分袂达53%和29%。投融资交易占比擢升、资源价钱景气均能改观公司剩余才气,债转股竣事,目前低估值希望回升。

  公司是邦内最大的电信基筑效劳集团,于2006年12月8日正在香港上市,中通服具有中邦通讯行业总共的最上等级天资,受益于近年新增铁塔交易以及运营商投资不绝扩增,中通服营收呈增进趋向。2017年,达成营收945.72亿元,同比增进6.9%;毛利同比增进4.5%,达成净利润27.14亿元,同比增进7.0%,毛利率和净利润率分袂为12.9%和2.9%。自正在现金流更是创汗青新高与客岁同期比拟大幅增进40.3%。咱们以为中通服希望依靠本身的健旺项目拘束才气、本钱支配才气以及精良的客户资源,深度受益于5G修筑带来的工程需求。

  纾困基金运作形式要紧网罗两大类:债权型投资、股权型投资。此中,债权型投资要紧是以“转质押”方法供给股票质押融资维持。正在这一经过中,上市公司大股东活动性题目短期内获得缓解,可详细为“借新还旧”形式。此形式对上市公司哀求较高,要紧适合因股东质押比例较高、股价下跌等来因,股东短期产生资金缺口的状况。债权型投资或是管理燃眉之急,股权型投资是管理民营企业债务题目的最终途径。目前,股权型投资要紧网罗:同意受让上市公司股份、认购上市公司非公然荒行股份、重组控股股东等形式。股权型投资要紧适合无意愿出让较众股权、或股东有减持志愿,具备永远投资价格的上市公司。

  2017年公司肥料、有机胺、己二酸及中心品、醋酸及衍生品和众元醇五大板块的营收占比分袂为22.51%、21.62%、20.82%、19.05%和16.00%,已成为五大板块众点吐花、平衡兴盛的归纳性煤化工企业,目前有机胺、醋酸及衍生品的景心胸较高,剩余才气较强。另日跟着公司新筑50万吨/年尿基复合肥和50万吨/年乙二醇产能的投产,将为公司供给新的事迹增进点,此中50万吨/年乙二醇项目已进入修筑后期,即将正在三季度试车投产。

  正在2月底爆发的印巴正在克什米尔地域的武装冲突的经过中,特别是巴军用我邦研制的“枭龙”战机击落印度米格-21-93型战机之后,军工板块中的航空工业集团的属下片面标的产生了必定水平的上行。这个事宜既阐明市集心绪劈头好转,然而并未带来航空工业链的普涨,于是也阐明市集心绪还没有额外飞腾。假若接下来市集心绪可能坚持,事宜性题材看待板块的短期刺激将变大。

  假若看总装企业与主题配套企业走势,根基上与指数走势沟通。正在这段时期里,客岁跌幅较大且市值较小的民参军公司反弹较众,阐明市集心绪有所好转,市集资金趋于灵活。假若市集心绪可能持续依旧,那么接下来市集看待之前预期不高的题材会特别敏锐,譬喻看待院所改制、资产注入、军品订价机制变革、我邦周边敏锐事宜等题材,这会使得板块标的显露出较好的弹性。

  三季度劈头行业产生显著的景气拐点,剩余增速环比低落,化工品PPI从9月份劈头有连接下行的趋向。从开工率以及库存数据来看,行业目前处于被动补库存周期,化工行业PPI有持续下行的或许性,咱们估计来岁行业景气周期概略率向下。化工行业过去两年众依旧了较高景气,企业剩余才气的大幅改观以及落伍产能的连接退出,使得龙头公司具备新一轮扩产的条目,从行业新增固定资产投资竣事额同比来看,下半年行业产能增速曾经有苏醒迹象,行业正正在进入新一轮扩产周期。咱们以为目前行业供需形式正正在爆发边际变革,过去2年来行业提供屈曲导致供需严重,进而胀动化工品PPI上行的逻辑曾经爆发变革,另日咱们闭切的重心该当从过去的提供屈曲转向为需求的增进。

  受益于周围增补,公司议价才气连接擢升,保障和汽车金融佣金的急迅增进改观毛利构造。维修珍爱增进供给事迹弹性。1)2017年我邦汽车保有量抵达2.17亿台,均匀车龄超出4年,汽车维修珍爱需求进入急迅增进期; 2)阔绰品牌销量的占比增补和阔绰品牌的高零整比带来维修珍爱单价和毛利率的进步;3)门店+销量邦内第一,具备自然引流效力。投资倡议市占率连接擢升,品牌构造改观,主动斥地汽车后市集交易,希望带来事迹弹性,咱们估计18/19/20年每股剩余分袂为0.53/0.62/0.74元,目前股价对应动态市盈率分袂是11.1/9.5/7.9x,坚持“增持”评级。

  公司强势苏醒,新系列翻开增进空间,订货数据保险高速生长,高股息供给安然边际。咱们估计公司2018-2020年营收增速分袂为27.3%/25.8%/22.8%,净利润增速分袂为22.5%/17.7%/22.5%,EPS分袂为0.63/0.74/0.90元,目前股价对应PE分袂为10.2x/8.7x/7.1x。咱们予以2018年17倍PE,勾结FCFF,公司合理价钱区间为11.7-12.2港元,初度笼盖,予以“买入”评级。

  洁美科技(002859)2018年报点评:四序度事迹低于预期,行业最坏时点已过

  咱们对来岁消费市集具体持留意乐观的观念,一方面外部处境商业战影响希望削弱,然而经济增速下行以致社零增速下行是形势所趋;同时,咱们也盼望减税降费计谋预期将连接胀动,众部分计谋将为民企成立更好的策划处境。这些要素带来的消费增量希望正在来岁上半年渐渐呈现。2018前三季度,商贸板块要点参观的28家上市公司(剔除苏宁)收入增速为11.34%,利润增速为23.56%,CFO增速达38.29%,CFO/净利润抵达1.37,咱们以为正在宏观经济增速放缓、危害偏好下行的配景下,现金情形优越的行业有或许更受到资金青睐。

  2018年公司达成出售面积802万平方米,同比增进32%;出售金额855亿元,同比增进47%,出售明显增进。拿地方面,2018年公司共计新增土地贮藏共85块,总筑立面积约1496万平方米,项目资源餍足连接兴盛必要,公司相持“东进南下”、“1+3+N”计谋,结构都邑圈轮动区域上的价格凹地,已正在寰宇得胜结构50余个都会。

  综上,咱们对另日市集行情持续依旧乐观,宽信用条目下另日根基面拐点可期,但3000点邻近咱们倡议特别闭切根基面变革。构造上咱们倡议倡议要点闭切三个偏向:一是金融提供侧变革大配景下的大金融板块、二是以5G和人工智能为代外的科技前沿板块、三是对公效劳2B端的上风企业。

  这证据市集行情正在第一波的上涨经过中,确实存正在着不少焦点炒作和很难用根基面诠释的特性,低ROE公司显露更佳是一个佐证。但汗青履历也告诉咱们,“非价格”的行情特性可能短期内显露对比特别,但纯粹业务性的行情时机,你要祈望它有很强的连接性则很难。行情能否从“反弹”更动为“反转”,主题条目仍然是“根基面拐点”的产生,这是咱们此前屡屡夸大的。

  剩余才气稳中有升,ROE、毛利率均逐年擢升;欠债率比2013年低落7.08pct至77.76%,偿债才气和运营才气稳中向好。新掌舵人希望助推公司作用擢升。PB破净值只要0.91倍,正在基筑企业中估值最低,计谋加强后估值希望回升。

  公司设立于1993年,以刚性电途板为基石,柔性FPC和金属基PCB为两翼,造成三大交易结构。2017年营收达42亿元,占环球市集份额1.09%,占中邦市集份额2.19%,正在环球PCB企业排名第28位,邦内排名第4,净利润6.60亿,邦内排名第二。公司客户构造相对分别,前5大客户占比约24%,下逛产物使用相对平衡。公司剩余才气特别,各项财政目标显露优越。近5年公司均匀毛利率30%+,均匀净利率15%+,均匀ROE 行业第一。

  蓝光兴盛(600466)2018年报点评:事迹出售明显增进,品牌影响力连接擢升

  兴盛新能源为我邦紧急计谋兴盛偏向,目前新能源发电、新能源汽车具体分泌率仍有待进一步进步。此中,风电分泌率仅5.39%,光伏分泌率仅2.62%,较欧美焕发邦度分泌率程度仍有较大差异;新能源汽车出售分泌率仅3.76%,代替古代燃油车市集空间开朗。正在邦度安然及干净兴盛等邦度计谋强需求下,新能源各子行业平价经过、市集化经过显著提速,能源革命也将渐渐开启。

  于是,正在上证综指3000点邻近,熟行情曾经有过一轮大幅上涨之后,咱们倡议特别闭切根基面的变革。而通过比较汗青上指数正在3000点驾御时上市公司的估值漫衍及与剩余的般配处境,咱们以为目前权利资产如故具有较好的投资性价比,固然曾经体验了一波大幅上涨,这呈现正在:

  2018年公司达成开业收入564.7亿元,同比增进70.3%;归母净利润30.2亿元,同比增进46.4%;EPS为0.75元/股(不研讨永续债利钱)。

  18年公司定增募资10亿新筑千吨血成品产能,收购渠道商复大医药,加之丹霞的注入预期,血成品交易吞噬洪量资金、资产,真切另日将以血成品为独一主题。公司白卵白、静丙、纤原批签发高增进,事迹也依旧30%以上增速。

  跟着小我策划性贷款交易进入力度加大,咱们以为常熟银行资产端逾额收益将进一步增补,从而带来更高的ROE。咱们以为行为县域农商行,受周围限制,常熟银行很难正在欠债本钱、手续费收入、同行交易等方面与大中型银行对抗,于是擢升贷款收益率是擢升ROE的不二之选。咱们用绝对估值和相对估值相勾结,获得公司股票价格正在6.8~8.7元之间,相看待2018年归属于通常股股东的每股净资产,动态PB为1.3~1.7x,初度笼盖予以“增持”评级。

  2018年,公司除了古代的车载、资产、小我产物线急迅增进,新斥地的畜联网、共享经济类交易也已落地吐花,此中,动物追踪溯源产操行为新交易之一,达成收入近1,800万元,共享经济类产物达成收入超5,500万元。除了产物线端的丰盛,市集区域方面,正在安稳北美、欧洲市集的根本上,非洲、南美、邦内市集也得胜斥地。2018年,公司出售用度率擢升至7.02%,绝对值同比增进76%,呈现出公司正在产物线研发竣事后,正在出售端的大肆结构。而这个人奉献正在2018年只呈现了一个人,咱们有原因置信19年以至自此,公司的增进速率会更速。

  双轮驱动(增进+通胀)周盘货(3月9日至3月15日):本周宏观扩散指数显著回落,食物价钱止跌回升

  种种箭弹类兵器因为正在军改功夫受到影响最大,且部队教练向实战化更动,教练中的实弹花消量增加,于是行业增速较高。总装及主题配套类产物将受益于十三五末期的换装进度加快。

  2018年3月公司奉行股权驱策,彰显公司兴盛信念,咱们估计公司18/19/20年净利润5.97/7.82/10.47亿元,对应PE 23/17/13 X,另日跟着5G起航拉动PCB需求加快周期,看好公司迈向“百亿”崇达,予以“买入”评级。危害提示 下逛需求不足预期。

  洁美科技(002859)2018年报点评:四序度事迹低于预期,行业最坏时点已过

  比较本轮行情与2008年金融危险今后此前的八次超跌反弹,可能发掘沟通之处仍然正在于反转效应,暨前期跌幅最大的股票组合反弹中涨幅最大,超跌仍是反弹最大动力。而本轮行情与以往超跌反弹的分别之处则要紧呈现正在:(1)本轮行情中,小市值因子失效,小市值公司显露不再强势,而大市值公司的显露相对较好;(2)低ROE的上市公司显露更佳,这正在以往的超跌反弹行情中是均未产生过的。

  本周(3月9日至3月15日),农业部农产物批发价钱200指数止跌回升。本周农业部农产物批发价钱200指数较上周上涨0.38%。从分项来看,本周价钱蛋类、禽类、生果、水产物价钱持续下跌,肉类、蔬菜价钱有所回升,此中猪肉价钱上涨4.77%,涨幅较大。

  起——水泥是用量最众、使用最广的人制筑立质料行为一种原质料资源相对丰盛、临蓐周围广大、临蓐身手成熟、临蓐本钱低廉、应用本能精良、使用鸿沟平凡的大宗筑立质料,水泥正在其近200年的从成立到不绝身手革命和立异兴盛进程中,已成为筑立工程和各式修建物不成或缺的一种根本原质料。正在可预料的必定工夫内,因难以产生划一体量的代替品,水泥正在筑立质料规模仍将吞噬最要紧的位置。于是从投资角度研讨,水泥龙头企业仍将久远存正在,并有连接剩余的或许性。

  估计2018-2020年营收2.17/2.55/3.17亿美元,归母净利润2954/3776/4345万美元,EPS约0.13/0.16/0.19港元。估算原有交易及LCAR-B38M细胞疗法胀动至二线港元。研讨公司原有交易庄重兴盛,传奇的其它细胞调理正在研产物线价格另日也将渐渐呈现,目前股价10.98港元,安然边际高,市值向上弹性大,坚持“买入”投资评级。

  正在计谋不爆发较大改换的处境下,归纳研讨地产、出口等要素,2019年需求端总颜面临较大压力,正在总量承压的配景下,时机是构造性的。基于云云的挂念,本质上咱们正在2018年年中就下调行业评级为“中性”,预计2019年,咱们坚持这一决断。构造性的时机咱们以为有两条主线:一是工业升级主线,倡议要点闭切的细分工业有:激光、新能源车、半导体和工业主动化;二是稳经济的逆周期主线,倡议闭切的细分工业有:轨交和能源装置(油、气和光伏等)。

  公司PB位于汗青底部区间,与福特、马自达等优质品牌合股,咱们以为另日三年公司将迎来长安福特新产物强周期,销量和剩余才气希望迎来较强苏醒。自决SUV、轿车平衡兴盛,加快向电动化、智能化、高端化胀动迎来新机缘。

  从高频目标的全月累计均值环比来看,本年3月食物价钱环比或高于时令性。依据截至本周可获取的食物高频数据,商务部农副产物价钱指数3月环比为-0.57%,姑且高于汗青均值-1.30%;农业部农副产物批发价钱指数、菜篮子价钱指数3月环比分袂为-0.69%、-0.81%,亦高于汗青均值-2.73%、-3.11%。

  记忆2018年整年的军工板块相看待其他板块的显露,正在商业战对其他板块和经济形成了明显影响的处境下。军工板块因为本身的筹划性采购的特色使得其事迹确定性对比明显,这是军工板块的主题标的正在2018年脱颖而出的来因。

  福耀玻璃2018年年报达成开业收入202亿元,同比增进8%;归母净利41.2亿元,同比增进31%(扣非+14%)。分季度看,Q4单季度福耀开业收入-4%,利润-14.6%。毛利率42.6%,整年汇兑收益2.58亿元(2017年汇兑牺牲3.87亿元)。2018年整年扣除汇兑影响、投资收益和资产出售后的公司利润总额增进0.29%;2018年每10股派发掘金股利11.5元(含中期分红),具体来看,2018年福耀策划庄重、分红比率擢升、事迹适当预期。

  主题观念:短期检测筑造放量,永远看卡位后市集邦内汽车保有量大幅增补,车龄渐渐增大,出现着万亿级汽车后市集空间(汽车维修珍爱、金融、二手车、检测效劳等);公司行为邦内机动车检测筑造龙头(市集空间100亿),拓展检测筑造交易同时,向下结构汽车年检效劳(500亿市集空间,目前结构40个站),交易具备较强延展性,斥地新的生长空间;容身长久,中短期交易进入急迅增进。

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