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极速飞艇机械设备行业“传道”系列之四:国产替代方兴未艾全球视角下的中国液压龙头
浏览: 发布日期:2019-05-10

  投资提议:关于工程刻板行业,咱们以为下逛投资仍旧低速、低动摇,社会保有量仍旧低速延长是最有利的境遇,而企业通过产物身手晋升墟市份额、盈余才智是趋向性对象。咱们赓续重心推选三一重工、恒立液压、艾迪慎密,同时提议合切柳工、徐工刻板和中联重科

  逐鹿形式:液压行业较高的身手壁垒提拔了高纠集度的属性。从收入周围来看,2018年伊顿公司液压产物收入27.56亿美元,川崎重工收入17.69亿美元,邦外里企业体量周围差异较大。而恒立液压正在邦内挖机油缸的市占率已到达较高秤谌,同时还拓展了卡特彼勒、日本神钢、日立筑机、三一重工等高端设备客户,组织连接优化。分娩效用:受益下逛需求回暖,恒立液压人均产值于2016年探底回升,2017年到达12.5万美元\/人,与川崎重工(39.7万美元\/人)和派克汉尼汾(25万美元\/人)等比拟,存正在晋升空间。

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  财政处理:从周转速率来看,17年恒立液压固定资产周转率1.3次,比拟12年晋升了约50%,然而海外巨头的资产周转速率更高。从危机管控的角度来看,公司2017年应收账款周转率为7.1次,高于海外巨头。显示出不才逛回暖的后台下,公司更强的资金运用效用。公司周围效应连接发酵,用度率降落,净利率端明显回升,动员ROE的上行。

  危机提示:下逛投资需求回落的危机;行业逐鹿加剧;原原料本钱动摇影响利润率;商业争端的演化具有不确定性。

  投资弧线:从伊顿和博世力士乐的史乘来看,他们最终从简单交易走向众周围进展,从简单区域走向环球;而恒立液压的进展轨迹可能分为三个阶段:1.2011年之前,以挖机油缸交易为主导,正在产能亏欠的情景下优先进展挖机油缸,成为邦内领军者;2.2012-2015年,下逛需求萎缩,非标油缸敏捷滋长;3.2016年之后,横向拓展泵阀交易,并希望受益海外扩张。

  股权组织:恒立液压的股权以创始人家庭为主;而海外龙头则是以机构投资者为主,派克汉尼汾和伊顿公司的前两大股东均为前锋集团和贝莱德集团,二者合计持有的派克汉尼汾和伊顿的股权辞别为14.07%、13.21%。极速飞艇

  继上一篇“传道”系列研商了工程刻板后,本篇讲述咱们以中邦液压龙头为例,重心研商正在环球视角下的产物逐鹿力、筹划秤谌和投资阶段。产物与交易:环球液压周围以欧美品牌为主,从交易构造来看,邦内企业正在渐渐补全液压件细分品类;而邦际龙头的产物品类较全,同时还广博构造下逛操纵周围,完毕工业链的延长。邦内企业正在身手秤谌和产物周围都存正在较大的滋长空间。

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